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工商時報【保德信投信大中華投資組主管葉獻文】中美貿易戰暫告休兵後，市場情緒一度獲得改善，近日卻殺出美國聯準會升息放緩不如預期之程咬金，導致美股連日重挫，觀望氣氛更顯濃厚，抑制原本交投清淡的台股走勢，12月以來下跌2％。然而，台股基本面並沒有大太問題，明年GDP預估仍有2.3％的增速，企業獲利即便受到拖累，也有4％的EPS成長率，與今年的表現相差不遠。除了國際情勢不佳，牽累台股震盪加劇，外資法人年底休假效應顯現，僅靠內資撐盤的情況下，台股更是欲振乏力，看來在年底封關前大盤震盪整理格局不變。隨著台股轉由內資主導盤勢，在投信法人持股偏低，又有年底美化帳面的壓力下，中小型股料將成為盤面焦點，進而拉抬OTC指數上攻力道，預期在年底前將較加權指數有表現空間。展望明年，台股仍將維持區間震盪格局，但不似今年上下1,700點的大幅波動，預期高低點震盪區間將收歛至1,000點左右，主要來自於低估值及高股息之二大優勢的加持。目前台股本益比僅12.7倍，遠低於五年平均值的14.2倍，投資價值不言可喻，再者，台股坐擁4.6％的高股利率優勢，不但領先亞洲其他股市，凸顯健全的財政體質，在市場震盪之際更是格外誘人，料將成為台股下檔堅實支撐。以外資動向來看，今年累計賣超逾3,500億元，預期明年調節賣壓有望趨緩甚至展開回補。隨著美國聯準會釋出明年升息次數下修至二次之偏鴿言論，外資撤出壓力大為減輕，明年回流的機率大增，有助於改善投資氣氛，帶動台股擺脫盤整。整體而言，明年下半年將較上半年有表現機會，因為上半年國際變數仍多，市場情緒需要時間化解，因此，指數低點很有可能發生在上半年，待下半年利空鈍化、產業前景明朗化後，第四季才有機會見到指數高點。雖然明年大盤指數震盪收歛，但在當沖交易量居高不下的情況之下，個股波動度大增，投資應聚焦在題材性。就傳產股而言，受惠中美貿易戰轉單效應的紡織、家具、汽機車零組件等相關類股，明年上半年接單能見度高，料將成為盤面焦點。另外，美國就業市場熱絡，可支配所得上升，在強勁購買力的支持下，有利於消費性品牌的自行車、球鞋等相關類股表現空間。今年走勢疲軟的電子股，明年年初一如既往地有想像行情可期，不過，長期而言，仍持續看好產業趨勢明確的5G族群、AMD概念股等，市佔率高且具有國際競爭力的電子龍頭股，以及受惠Apple進入創新週期的蘋概股。受到iPhone新機銷售不如預期的拖累，蘋概股今年表現大不如前，但是明年Apple將從改版及降成本週期進入創新週期，可望導入新材料或新功能所帶來的新商機，料將引領蘋概股脫離弱勢格局，在明年展現不錯的表現機會。

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